В понедельник американские индексы ушли в минус на фоне подъёма доходностей гособлигаций США. S&P 500 снизился примерно на треть процента, Dow Jones потерял чуть меньше полпроцента, Nasdaq 100 откатился на четверть процента. После нескольких недель устойчивого роста рынок выглядит уставшим, и любой рывок доходности по treasuries сразу бьёт по оценкам акций, особенно защитных и «длинных» историй роста.
Доходность 10-летних гособлигаций США поднималась до максимумов за примерно два с четвертью месяца, достигнув района 4,19% и закрывшись около 4,17%. Для акций это прямой конкурент: чем выше безрисковая ставка, тем меньше инвесторы готовы платить за будущие прибыли компаний. Тем не менее снижение индексов пока выглядит как аккуратная разгрузка, а не паническая распродажа.
ФРС, сезонность и ожидания рынка
Несмотря на рост доходностей, фундаментально рынок по-прежнему подпирают ожидания смягчения политики ФРС. Текущий двухдневный FOMC будет ключевым событием недели: фьючерсы закладывают почти гарантированное снижение ставки на 25 б.п. до диапазона 3,50–3,75%. Инвесторов интересуют не столько сами 25 пунктов, сколько обновлённые экономические прогнозы, «dot plot» и риторика Джерома Пауэлла на пресс-конференции.
К этому добавляется фактор сезонности. Декабрь исторически часто оказывается бычьим месяцем для рынка США: к концу года фонды закрывают отчётный период, доформировывают позиции и стараются не портить картинку доходности. Это создаёт подушку спроса под акциями, даже если краткосрочно доходности бондов мешают пробивать новые максимумы.
Рынок труда, инфляционные риски и глобальные данные
Из глобальных новостей выделяется отчёт по торговле Китая, где экспорт в ноябре вырос заметно лучше ожиданий, а импорт немного не дотянул до консенсуса. Это указывает на частичное восстановление внешнего спроса при всё ещё сдержанном внутреннем спросе. В Европе статистика по промышленному производству Германии вышла значительно лучше прогнозов, а индекс настроений инвесторов в еврозоне Sentix продолжил подниматься, хотя по-прежнему остаётся в отрицательной зоне.
На фоне этих данных доходности европейских бондов также подросли: десятилетняя доходность бундов обновила локальные максимумы примерно за восемь с лишним месяцев, доходность британских гилтов поднялась до максимумов за полторы недели. Риторика представителей ЕЦБ остаётся достаточно жёсткой: риски по инфляции и экономике, по их оценке, всё ещё смещены вверх, а рынок почти не ждёт скорого снижения ставки ЕЦБ.
Будущее ФРС и риск давления на независимость
Дополнительным источником неопределённости остаётся политический фактор. Действующий президент Дональд Трамп заявил, что намерен объявить нового председателя ФРС в начале 2026 года. В медиа в качестве фаворита обсуждается нынешний директор Национального экономического совета Кевин Хассетт, который известен более агрессивной позицией по снижению ставок.
Для рынка это палка о двух концах. С одной стороны, более «голубиный» глава ФРС мог бы означать более низкие ставки и поддержку риск-активов. С другой стороны, если независимость центробанка будет поставлена под вопрос, это способно привести к росту премии за риск в доходностях облигаций и усилению волатильности. Пока эти новости остаются больше фоном на горизонте 2026 года, но их уже начинают закладывать в ожидания.
Облигации: давление предложения и влияние Японии
На рынке казначейских бумаг давление создаёт не только макро, но и чисто технический фактор предложения. На этой неделе Минфин США размещает крупный объём — около 119 млрд долларов T-notes и T-bonds, включая аукцион трёхлетних бумаг на 58 млрд долларов, который, впрочем, прошёл с хорошим спросом.
Дополнительный негатив идёт со стороны японского рынка: доходности по 10-летним JGB поднялись к максимумам почти за 18 лет на ожиданиях, что Банк Японии уже в ближайшее время поднимет ставку. Разворот многолетней сверхмягкой политики BOJ делает японские активы чуть более привлекательными и частично вытягивает капитал из американских treasuries, повышая требуемую доходность.
Лидеры и аутсайдеры: чипы, сделки M&A и точечные провалы
На уровне отдельных акций картина была более разнонаправленной. Технологический сектор, а именно полупроводники, выглядел лучше рынка. Бумаги Micron и ON Semiconductor выросли на несколько процентов, а такие имена, как Microchip Technology, Broadcom, GlobalFoundries и Lam Research, прибавили более двух процентов. Тяжеловесы сектора ASML, Nvidia и AMD также закрылись в плюсе. Это говорит о том, что рынок по-прежнему готов держать экспозицию к ядру ИИ- и чип-темы, даже когда индекс в целом снижается.
Среди корпоративных историй дня выделяется резкий рост Confluent после новости о покупке компанией IBM примерно за 11 млрд долларов, а также мощный скачок Carvana на фоне включения в индекс S&P 500. Акции Paramount Skydance и Warner Bros Discovery активно отыгрывали новости о враждебном предложении по WBD по цене выше альтернативной заявки со стороны Netflix. Позитивный драйвер получили и отдельные истории в секторе стройматериалов и медтеха, благодаря пересмотру индекса S&P и апгрейдам аналитиков.
Подписывайтесь на меня и всегда будьте в курсе главных событий на финансовых рынках.
Telegram: @bigstakegame
Twitter: @BigStakeTrades
Telegram: @bigstakegame
Twitter: @BigStakeTrades