Американские индексы провели разнонаправленную, но в сумме бычью неделю: импульс задали облегчение в торговой риторике США–Китай, мощные отдельные отчёты и конец недели с более мягким, чем ожидалось, CPI. S&P 500 и Nasdaq 100 обновили исторические максимумы в пятницу, а Dow Jones периодически выходил на локальные рекорды. Рынок ловко балансировал между несколькими сюжетами сразу: риск-он на фоне переговоров с Пекином и сильной выручки у «голубых фишек», риск-офф в середине недели из-за слабого прогноза Texas Instruments и просадки Netflix, затем снова риск-он благодаря инфляционному сюрпризу и стабилизации доходностей трежерис у отметки около четырёх процентов.
Торговая риторика США–Китай
Тональность заголовков смягчилась, когда из Вашингтона прозвучало, что «с Китаем всё будет в порядке», а позже подтвердились планы личной встречи лидеров на полях APEC. Рынок давно «настроен» на это противостояние, поэтому даже нюанс в формулировках быстро перекладывается в премию к мультипликаторам. Одновременно сохранялись предупреждения о возможных тарифах в отсутствие сделки и даже сообщения о потенциальных экспортных ограничениях софта, что на один день вернуло волатильность. Итог недели — осторожный оптимизм с пониманием, что любой твит способен снова расширить спрэды риска.
Нефть и санкции
Резкий скачок WTI более чем на пять процентов стал следствием объявленных США ограничений в отношении «Роснефти» и «Лукойла». Для рынка это эквивалент краткосрочного ужесточения баланса предложения, что немедленно отразилось в росте капитализации нефтегазового сектора и сервисных компаний. Энергетика стала ключевым донором альфа-доходности на этой неделе и компенсировала слабость в других индустриях, когда те испытывали давление отчётности или новостей из Китая.
CPI и ожидания по ставке ФРС
Сентябрьский CPI вышел на десятую ниже ожиданий и дал рынку ту самую «щель света», через которую просматривается более комфортная траектория смягчения. Базовая инфляция остаётся выше цели ФРС, однако последовательность из небольших позитивных сюрпризов меняет риторику в пользу снижения ставки на 25 б.п. уже 28–29 октября. Доходность десятилетних трежерис большую часть времени держалась близко к 4%, колеблясь на новости о нефти и данных по инфляционным ожиданиям. Акции отреагировали классически: расширение мультипликаторов в дюрационных сегментах, приток в мегакэпы и технологический бенчмарк.
Шатдаун как фактор неопределённости данных
Затянувшееся частичное прекращение работы правительства стало источником «шумов» в календаре статистики. Переносы релизов, замирание части отчётности и оценок по рынку труда — прямой удар по видимости для моделей nowcast и risk-parity. Парадокс в том, что отсутствие свежих негативных сюрпризов иногда действует не хуже позитивных новостей, но чем дольше длится пауза, тем выше дисперсия прогнозов и тем дороже рынку обходятся инциденты типа «внезапного» пересмотра.
Сезон отчётности: сильные средние, яркая дисперсия
Текущая волна Q3 показала привычную для зрелой фазы цикла картину: высокая доля биений по консенсусу и при этом повышенная чувствительность к любым «проколам» в прогнозах. Автопром и индустриальные фишки радовали апгрейдами ориентиров, потребительский гигант представил убедительные метрики маржи, а в технологическом углу именно полупроводники дали рынку две крайности — мощный отскок в бета-именах ближе к пятнице и жёсткую распродажу после осторожного гайденса отдельных производителей. Медикал-тех продолжал создавать истории роста, причём инвесторы охотнее платили за видимую операционную тягу, чем за «чистые» нарративы.
Полупроводники
Середина недели прошла под давлением слабого прогноза одной из ключевых аналоговых компаний, что моментально перекинулось на весь полупроводниковый сегмент. Но к пятнице рынок «переварил» сообщение: на первый план снова вышли ожидания циклического восстановления спроса, ИИ-инфраструктуры и умеренная доходность бэкенда. Секторальная волатильность здесь неизбежна, однако именно чипы остаются барометром аппетита к риску для Nasdaq 100, и конец недели это подтвердил.
Драгоценные металлы и крипто
Золото и серебро, накануне обновлявшие исторические отметки, откатились на фиксации прибыли и частичном оттоке из защитных убежищ на фоне улучшения настроений по торговой теме. В то же время отдельные дни приносили всплески спроса, когда заголовки возвращали геополитику на повестку. Криптосегмент колебался в унисон с бета-риском: при общей стабилизации доходностей и мягком CPI интерес вернулся, а айти-апгрейды в смежных публичных компаниях стали катализатором.
Долговой рынок
Трежерис прожили классическую «качельную» неделю. Рост нефти и санкционные новости расширяли инфляционные ожидания и давили на цену, но более мягкий CPI и опасения за темпы роста в условиях шатдауна возвращали покупателей. Итог — доходность десятилеток приблизилась к 4%, а кривая сохранила инверсию, указывая на осторожное видение перспектив экономики. Для акций это означает привычную дилемму: любой резкий аптайк доходностей — повод для переоценки дюрационных историй, любой мягкий инфляционный сюрприз — окно для расширения мультипликаторов.
Европа и Азия
Европейские индексы обновляли пики, Азия давала сдержанно-позитивный фон, Китай отчитался лучше ожиданий по росту и промышленности, что вернуло в дискурс идею глобального спроса без перегрева. Параллельно ЕЦБ по кривой свопов остаётся в режиме осторожного наблюдения, а мягкие показатели по инфляции в Великобритании добавили аргументов в пользу более терпеливой политики. Для США это означает меньше внешнего давления и больше пространства для собственной траектории смягчения.
Решающая связка — ФРС, нефть и риторика
Ближайший драйвер — заседание ФРС 28–29 октября. Рынок практически «вшил» четверть пункта снижения, и любая неожиданность по точкам или тональности прессконференции будет быстро отражена в дюрационных активах. Второй фактор — нефть: устойчивость цен выше на фоне санкций и геополитики способна вернуть инфляционные ожидания на траекторию вверх и осложнить задачу центрального банка. Третий — риторика США–Китай: даже в условиях аккуратного прогресса достаточно одного жёсткого комментария, чтобы расширить кредитные спрэды и охладить аппетит к риску. Инвесторы встречают новую неделю с осторожным оптимизмом, но держат руку на пульсе заголовков и данных, помня, как быстро эта конфигурация меняется.
Подписывайтесь на меня и всегда будьте в курсе главных событий на финансовых рынках.
Telegram: @bigstakegame
Twitter: @BigStakeTrades
Telegram: @bigstakegame
Twitter: @BigStakeTrades