Когда продавать: Выходите из инвестиций с точностью и уверенностью.

Вы определили недооцененную акцию, инвестировали с уверенностью и наблюдали, как она растет. Но каждый успешный инвестор знает, что искусство инвестирования не будет полным без овладения искусством продажи. Знание того, когда выходить из позиции, так же важно, как и знание того, когда входить. В этой статье мы рассмотрим, как хорошо продуманная стратегия выхода может защитить ваши доходы, минимизировать риски и гарантировать, что ваш портфель останется оптимизированным для долгосрочного успеха.
Почему продажи имеют значение: забытая половина стоимостного инвестирования

Инвесторы часто тратят значительные усилия на определение правильных акций для покупки, но пренебрегают не менее важным вопросом о том, когда продавать.

Продажа имеет значение, потому что она:

Защищает прибыль : рынки нестабильны, и прибыль может быстро испариться без плана.
Управляет рисками : удерживая акции выше их оптимальной стоимости, вы подвергаете себя ненужным рискам.
Высвобождает капитал : продажа в подходящее время позволяет вам реинвестировать средства в более прибыльные проекты.

Более того, продажа помогает противодействовать эмоциональным предубеждениям, таким как страх упустить что-то (FOMO) или неприятие сожалений. Определенная стратегия гарантирует, что ваши решения основаны на логике, а не на эмоциях.

Общие рекомендации по поводу того, когда продавать, включают следующее:

Продавайте, когда акции достигают вашей целевой цены : как только акции достигают заранее установленной вами стоимости, это сигнализирует о прекрасной возможности зафиксировать прибыль.
Продавайте, если акции показывают низкие результаты в течение длительного периода : если акции остаются в состоянии застоя, скажем, два года, это может указывать на ловушку стоимости. Высвобождение капитала для лучших возможностей гарантирует, что ваш портфель останется динамичным.
Продавайте, когда появляется более выгодная возможность : перераспределение средств в пользу более перспективных инвестиций часто дает лучшие долгосрочные результаты.
Продавайте, когда основные показатели ухудшаются : если компания больше не соответствует вашему инвестиционному тезису или демонстрирует снижение качества, пришло время выходить.
Продавайте, если акции вызывают чрезмерный стресс : такие факторы, как чрезмерная волатильность, подрыв доверия к вашему анализу или непредвиденные угрозы со стороны конкурентов, могут нарушить ваше спокойствие и инвестиционную стратегию.

Роль внутренней стоимости в решении о продаже
Внутренняя стоимость является краеугольным камнем стоимостного инвестирования, направляя решения как о покупке, так и о продаже. Когда рыночная цена акций достигает или превышает внутреннюю стоимость, это сигнализирует о том, что профиль риска и доходности акций больше не является благоприятным. В этот момент продажа становится благоразумной.

Например, рассмотрим акцию, купленную за $50 с внутренней стоимостью $100. Если акция достигает $100, ее ожидаемая доходность резко снижается, что делает ее менее привлекательной по сравнению с другими возможностями. Эта четкая метрика устраняет догадки и помогает инвесторам сохранять дисциплину.

Снижение ожидаемой доходности: влияние роста цен
По мере роста цены акций ее ожидаемая доходность снижается, если предположить, что ваша целевая цена осталась прежней. Это фундаментальный принцип инвестирования и основной принцип критерия Келли, который вычисляет оптимальные веса портфеля на основе ожидаемой доходности и рисков.

Когда цена акций приближается к целевой, модель Келли систематически уменьшает их распределение в портфеле. Это гарантирует, что ваш капитал будет направлен на более высокодоходные возможности. И наоборот, если цена акций падает, но их фундаментальные показатели остаются неизменными, модель увеличивает их распределение, позволяя вам извлечь выгоду из падения.

Автоматическая перебалансировка: встроенный механизм выхода
Возможно, вам не захочется пересчитывать оптимальные веса слишком часто, поскольку реагирование на каждое колебание рынка может привести к непродуктивным решениям. Вместо этого сосредоточьтесь на перебалансировке вокруг предопределенных весов, чтобы исправить любой дрейф портфеля. Этот дисциплинированный подход гарантирует, что ваш портфель будет соответствовать вашей стратегии. Перебалансировка является краеугольным камнем эффективного управления инвестициями.

Вот как это работает:

Price Increases : Когда цена акций растет, их вес в портфеле увеличивается, но их ожидаемая доходность уменьшается. Ребалансировка корректирует распределение в сторону понижения.
Цена падает : если цена акций падает, но инвестиционный тезис остается верным, их вес в портфеле увеличивается, что увеличивает потенциальную будущую доходность.

Эта автоматическая корректировка гарантирует, что ваш портфель будет оставаться оптимальным для роста без необходимости постоянного ручного вмешательства.

Сигналы, побуждающие к продаже
Несколько ключевых сигналов указывают на то, что пришло время продавать:

Достижение целевой цены : когда рыночная цена акций равна или превышает их внутреннюю стоимость.
Отрицательная ожидаемая доходность : если модель Келли присваивает акции нулевое или отрицательное распределение, это явный знак для выхода. Это может произойти, даже если акция еще не достигла своей целевой цены. Например, новое дополнение к портфелю с превосходным ожидаемым доходом с поправкой на риск может оправдать перераспределение капитала. Аналогично, если акция становится чрезмерно волатильной и больше не интегрируется с другими активами в портфеле, модель может рекомендовать сокращение или ликвидацию позиции.
Фундаментальное ухудшение : изменение в фундаментальных показателях компании, которое подрывает ваш первоначальный инвестиционный тезис. В таких случаях вместо того, чтобы цена акций выросла до целевой цены, внутренняя стоимость может снизиться, сравнявшись с текущей ценой акций или даже упав ниже нее.

Продажа как процесс, а не реакция
Системный подход к продажам устраняет эмоциональные догадки. Опираясь на предопределенные правила, вы можете избежать распространенных ловушек, таких как:

Реагирование на краткосрочные движения рынка.
Слишком долго держаться за победители в надежде на еще большую прибыль.
Распродажа из-за страха во время рыночных коррекций.

Постепенная ребалансировка часто дает лучшие результаты, чем резкий выход, сохраняя прибыль и не теряя при этом возможности потенциального роста.
Гипотетический пример: продажа с использованием дробления
Представьте себе акцию, купленную за $50 с целевой ценой $100. Когда акция растет до $80, модель дробления уменьшает ее распределение с 10% до 5%, отражая более низкую ожидаемую доходность. Когда акция достигает $100, модель присваивает нулевой вес, сигнализируя о полном выходе.
И наоборот, если акции падают до 40 долларов, но инвестиционный тезис остается неизменным, модель увеличивает долю до 15%, что позволяет вам извлечь выгоду из отскока.

Финансирование деятельности
Раздел «Финансовая деятельность» показывает денежные средства, которые компания получает от инвесторов или занимает у кредиторов.

При анализе раздела финансовой деятельности отчета о движении денежных средств следует обратить внимание на несколько ключевых моментов:

Выпуск или погашение долга : компания может занимать деньги у кредиторов или возвращать деньги, которые она заняла у кредиторов. Мы хотим следить, не берет ли компания слишком много долгов, что требует пересмотра баланса.

Выпуск или выкуп акций : компания может продать новые акции, чтобы собрать наличные. В качестве альтернативы она может выкупить свои собственные акции, что истощает ее денежную позицию, но снижает количество акций в обращении, делая каждую акцию более ценной для существующих акционеров.

Выплата дивидендов : компания может распределить часть своей прибыли среди акционеров в качестве вознаграждения за инвестиции в компанию.

В завершение этого раздела приведем пример отчета о движении денежных средств при открытии годового (10-K) или квартального отчета (10-Q). Это финансовый год Apple, заканчивающийся в сентябре 2022 года, обобщенный на визуализации, обсуждаемой выше. Он также включает сравнения с FY21 и FY20.