Волатильность у нижней границы: время смотреть на VIX

3 сентября 2025 года рынок просыпается нервным, но индекс VIX вчера закрылся около 17,17 — это ближе к нижней кромке годового диапазона. Исторически такие уровни нередко совпадают с самодовольством участников и тонкой «подушкой безопасности» для портфелей.

Если отскок волатильности действительно назревает, логичнее всего искать идеи, где неблагоприятный сценарий стоит недорого, а удачный оплачивает всю игру многократно. Именно такую логику воплощает длинная колл-«бабочка» на VIX.

Базовая идея проста: покупаем колл 20, продаём два колла 25 и покупаем колл 30 с одной и той же октябрьской датой экспирации. Разнос страйков симметричный, центр в 25. Стоимость конструкции — около $50 на контракт и именно эта сумма является наихудшим итогом при любом исходе.
Максимальный доход достигается при закрытии индекса VIX точно у центрального страйка 25 и равен $450 на контракт.
Интервалы безубыточности складываются из нижнего крыла плюс дебет и верхнего крыла минус дебет, что даёт ориентиры 20,50 и 29,50.
Отношение потенциальной прибыли к риску — порядка 9 к 1, и это редкая комбинация, когда «теория вероятностей» на стороне дисциплинированного риск-менеджмента.

Классическую «бабочку» часто строят близко к текущему уровню. Но на низком VIX гораздо разумнее смещать центр вверх, ожидая возврата к более «нормальному» страху. У волатильности ярко выраженная средневерсионность: периоды спокойствия не длятся вечно, а резкие всплески обычно возникают неожиданно.

Ставка на область 25 отражает этот вероятный возврат. Если рынок всё же останется усыплённым и VIX задержится ниже 20, стоимость риска ограничена уплаченным дебетом. Это делает стратегию похожей на страховку с привлекательной премией.

Профиль доходности напоминает шатёр: у основания — фиксированный убыток $50, у вершины в точке 25 — до $450 прибыли, а по обе стороны — плавный сход на нет в районе 20,50 и 29,50. Если к экспирации VIX останется ниже 20, результат очевиден — уплаченный дебет.
Диапазон 20–30 превращает позицию в «рабочую лошадку»: чем ближе к 25, тем выше итог. Прорыв выше 30 не приносит дополнительных денег и ведёт к полной потере уплаченного дебета, но не более того — риск заранее известен и не нарастает при дальнейших всплесках.

Опционы на VIX — не «обычные» акционные. Они привязаны к фьючерсу на VIX соответствующей серии, европейского стиля и рассчитываются наличными по специальной утренней котировке VRO в день экспирации.
Из этого вытекают две практические тонкости.
Во-первых, рынок может жить «в другом времени»: текущий спот-VIX и соответствующий фьючерс иногда идут вразнобой, поэтому переоценка позиций зависит именно от фьючерса «вашей» серии.
Во-вторых, окончательная выплата формируется на VRO, а не на вчерашнем закрытии, так что ночной гэп в расчёте — нормальное явление. Эти нюансы не отменяют привлекательности профиля, но требуют аккуратности при выборе даты и управлении выходом.

До прихода VIX в район центрального страйка позиция ведёт себя спокойно: временной распад работает против вас, но уплаченный дебет мал, а дельта близка к нулю. По мере приближения к 25 «бабочка» становится всё более «живой»: растут гамма и чувствительность к колебаниям, отчего добавляется шанс быстро «зафиксировать вершину». Вега у конструкции умеренная: пользу приносит именно движение к зоне 25 к дате экспирации, а не абстрактный рост цен на волатильность где-то вдалеке по срокам. С практической точки зрения выигрыш — в направленном «взмахе» VIX к целевой области.

Тактика проста и практична. Вход оправдан, пока VIX колеблется у низов диапазона и фьючерс вашей серии не слишком высок относительно спота.
Если рынок начинает «просыпаться» и VIX подтягивается к 23–25 задолго до экспирации, стоит рассматривать частичную фиксацию или перевод в «бабочку за ноль», закрывая одно из крыльев и забирая риски со стола.
Если же волатильность не сдвигается, смысл удержания — платить время за шанс на типичный осенний всплеск. Фактическое правило одно: вершины долго не держатся, поэтому профит у центра лучше не «пересиживать».

Колл-«бабочка» на VIX выглядит как недорогий щит против быстрой и болезненной распродажи акций. Парадокс в том, что при умеренном росте VIX портфели акций обычно страдают, а вот «бабочка» процветает, частично компенсируя просадку.
Если же паника окажется чрезмерной и индекс улетит далеко за 30, конструкция не превращается в проблему: потери ограничены изначально уплаченными $50 на контракт. Стратегия хорошо вписывается в дисциплину, где риском управляют заранее, а доход ищут не бесконечный, а реалистичный и вероятный.

При сегодняшней картине мира смещённая вверх длинная колл-«бабочка» на VIX с октябрьской экспирацией продаёт вам редкое сочетание: фиксированный и небольшой риск и правдоподобная цель у центрального страйка 25.
Математика простая и честная: минус $50 в худшем случае против до $450 в лучшем, с безубыточностью в коридоре 20,50–29,50.

Остаётся помнить про специфику расчётов VRO и связь с фьючерсом нужной серии и относиться к профилю как к умной страховке на период возможного пробуждения рынка.

Это не рекомендация к действию, а образовательный разбор подхода.

Опционы несут повышенный риск, возможна потеря всей инвестированной суммы. Прежде чем торговать, оцените собственную ситуацию, прочитайте спецификации биржи и при необходимости проконсультируйтесь с финансовым советником.